Yeni Kripto Para Dalgası Olacak mı? Kimler İflasa Sarfiyat?

Kripto para şirketi Genesis Capital’in düşüşü kripto kredilerini dönüştürebilir. Bir Duke finans profesörü, risk idaresi konusunda uzmanlığa sahip TradFi firmalarının yakında iflas etmiş kripto borç verenlerin bıraktığı ‘boşluğu doldurabileceğini’ varsayım ediyor.

“Kripto para dünyasında hala çok daha fazla paklık yapılması gerekiyor”

Kripto kredisi öldü mü, yoksa yalnızca daha âlâ bir uygulamaya mı muhtaçlığı var? Bu, Genesis Küresel Capital’in 19 Ocak’ta iflas müracaatının akabinde daha acil sorulan bir soru. Bu da, Temmuz 2022’de Celsius Network ve Voyager Digital ve Kasım 2022’nin sonlarında Kısım 11 iflas müdafaası için müracaatta bulunan BlockFi dahil olmak üzere başka önde gelen kripto borç verenlerin sona ermesini takip etti.

Bankalar üzere birçok klâsik alacaklının tersine, kripto para ünitesi borç verenlerin güç vakitleri atlatmasına yardımcı olmak için sermaye yahut likidite tamponlarına sahip olmaları gerekmez. Ellerinde bulundurdukları teminat (kripto para birimleri) tipik olarak yüksek oynaklıktan muzdarip. Bu nedenle, piyasalar düştüğünde, kripto borç verenleri bir çığ üzere vurabilir. Oanda’da kıdemli bir piyasa analisti olan Edward Moya, şunlar söylüyor:

Kripto borç veren Genesis’in mevti, traderlara kripto dünyasında hala çok daha fazla paklık yapılması gerektiğini hatırlattı. Batmak için FTX’e yatırım yapmış olmanıza gerek yok ve bu tema, birçok düşünceli kripto şirketi için bir müddet daha devam edebilir.

Katman 1 Blockchain Kadena Eco’nun CEO’su Francesco Melpignano, bu yorumları tekrarlayarak, “bu erimelerin neden olduğu bulaşmanın bu yıl ve tahminen de önümüzdeki birkaç yılda yankılanmaya devam edeceğini” görmeyi bekliyor.

‘Risk idaresinin başarısızlığı’

Kripto kredisi kapandı mı? Bu, son vakitlerde Duke Üniversitesi finans profesörü Campbell Harvey’e sorulan bir soru. Yanıtı: “Sanmıyorum.” Harvey, iş modelinin sağlam kaldığına ve gelecekteki finansta buna yer olduğuna inanıyor. Ne de olsa bugün birçok klâsik kredi çok teminatlandırılmış durumda. Yani verilen teminat krediden daha bedelli olabilir ki bu borçlunun bakış açısına nazaran gereksiz. Ayrıyeten bu, finansal sistemi daha az verimli hale getirir. Doğal ki, birçok kripto borç verme sürecindeki sorun bunun tam aksisi olması.

Bununla birlikte, DeFi and the Future of Finance kitabının ortak muharriri Harvey, kripto kredilerine profesyonel risk idaresi uygulamaları uygulanırsa inançlı bir orta noktaya ulaşılabileceğini söylüyor. İflas etmiş kripto para firmalarının en makus piyasa senaryolarını planlamada başarısız olduğuna ve bunun bilgi eksikliğinden olmadığına inanıyor. Harvey, “Bu beşerler kripto paranın tarihini biliyordu” açıklamasını yapıyor. Kriptokoin.com’dan takip ettiğiniz üzere Bitcoin, kısa tarihinde en az yarım düzine kere %50’den fazla düştü. Harvey, “Bu, risk idaresinin başarısızlığı” diyor.

DCG kripto para piyasası için neden değerli?

Genesis, 2015 yılında Barry Silbert tarafından kurulan bir risk sermayesi şirketi olan Digital Currency Group’un (DCG) bir modülü. Kripto sanayisinin bir holdinge en yakın özelliği bu. Portföyünde dünyanın en büyük dijital varlık yöneticisi olan Grayscale Investments; Bir kripto medya platformu olan CoinDesk; Bir Bitcoin madenciliği operasyonu olan Foundry; ve Londra merkezli bir kripto borsası olan Luno. Edward Moya, “Herkesin aklındaki büyük bir soru işareti, DCG’nin yazgısının ne olacağı?” diyor.

Moya, DCG iflas ederse, varlıkların toplu tasfiyesinin kripto piyasasında bir şok yaratabileceğini belirtiyor. Bununla birlikte, DCG’nin kripto dünyasında büyük bir rol oynamasına karşın, piyasanın kesinlikle son zamanlardaki düşük düzeylere bir dönüş görmeyebileceğine inanıyor. Bu bağlamda Moya, “Uzay için berbat haberlerin birçok fiyatlandı ve bir DCG iflası birçok kripto şirketi için sancılı olur. Lakin Bitcoin ve Ethereum holder’ları için oyun bitmiş olmaz,” diyor.

Yazılım geliştirme firması Edge and Node’un kurucu ortağı ve baş işletme sorumlusu Tegan Kline, “Genesis iflasının alacaklılarla yapılan bir planın kesimi olduğu söyleniyor” sözlerini kullanıyor. Kline, “Durum bu türlü olsun ya da olmasın, dosyalama, DCG ve Genesis’in piyasaya kripto para çöküş mümkünlüğünün düşük olduğu manasına geliyor ve bu, son piyasa hareketinin olumlu olmasının nedenlerinden biri” açıklamasını yapıyor. Kline, DCG’nin fırtınayı savuşturmak için kâfi kaynağa sahip olabileceğini düşünüyor.

Yeni bir kripto para borç veren dalgası

DCG’yi bir kenara bırakırsak, kripto borç verme dalı muhtemelen 2023’ün sonundan evvel kimi değişiklikler bekleyebilir. Harvey, öncülüğünü bankalar da dahil olmak üzere klâsik finans (TradFi) firmalarının yaptığı, şu anda tükenen kripto borç verenlerin yerini alacak yeni bir kripto borç veren dalgasının ortaya çıkacağını varsayım ediyor. Harvey, “Risk idaresi konusunda uzmanlığa sahip klâsik firmalar alana girecek ve boşluğu dolduracak diye iddiada bulunuyor.

TradFi’nin yakında devreye girebileceğine inanan Collider Venture’den Aviv, “Tamamen katılıyorum. Son derece yararlı borç verme piyasası için rekabet yolunda ilerliyor,” diye ekliyor. Ana oyuncular, bankalar ve finans şirketleri üzere merkezi kuruluşlar olacak. Lakin Aviv, Ethereum ve öbür Blockchain’lerin üzerine inşa edilmiş merkezi olmayan protokollere sahip daha fazla oyuncu görmeyi bekliyor.

SALT Lending’in süreksiz CEO’su Shawn Owen, “Kripto kredi piyasasında klâsik finans firmalarının ortaya çıkışı, geldiğini gördüğümüz bir gelişme ve bu yenilikçi sanayinin artan ana akım kabulünü ve potansiyelini gösteriyor,” diyor.

Çok azı ziyan görmeden ortaya çıkıyor

SALT Lending, borçluların prestiji para kredileri için teminat olarak kripto varlıklarını kullanmalarına müsaade vermek için en eski merkezi platformlardan birini oluşturdu. ABD Mali Hataları Uygulama Ağına kayıtlı ve üçüncü taraf kontrol geçmişine sahip. Borçlular üzerinde kredi denetimi yapmamakla birlikte, öbür taramaların yanı sıra tam Kara Para Aklamayı Tedbire ve Müşterinizi Tanıyın doğrulaması gerçekleştiriyor. Yeniden de SALT Lending, son düzensizlikten yara almadan çıkamadı.

Firma, “FTX’in çöküşü işimizi etkilediği” için diyerek, Kasım 2022’nin ortalarında platformuna para çekme ve para yatırma süreçlerini dondurdu. Bu sıralarda, kripto menkul değerler firması BnkToTheFuture, ana şirketi SALT Blockchain’i satın alma uğraşlarına son verdiğini duyurdu. SALT Lending’in tüketici kredisi lisansı yakın vakitte Kaliforniya’da da askıya alındı.

Şirketin tabiriyle, para çekme ve para yatırma süreçlerindeki ‘duraklama’ bu hafta başlarında hala yürürlükteydi. Fakat bir Salt Lending kaynağı, “Normal iş operasyonlarımıza devam etmemizi sağlayacak mahkeme dışı bir tekrar yapılandırma sürecinin son evrelerindeyiz. Çok yakında bununla ilgili resmi bir açıklamamız olacak,” diyor. Yeniden de, tüm bu karışıklığın ortasında Shawn Owen, uygun idareyle, kripto varlıklarını ödünç verme ve ödünç alma uygulamasının ‘finansal büyüme ve istikrara ulaşmak için kıymetli bir araç olabileceği’ konusunda ısrar ediyor.

Kripto para dünyasında daha fazla düzenleme mi geliyor?

Shawn Owen, geleceğe baktığında, ‘geleneksel bankaların gerektirdiğine benzeri halde sermaye ve likidite tamponlarının uygulanması gibi’ tedbirler de dahil olmak üzere kripto para ünitesi borç verme kesiminde daha fazla düzenleme beklediğini söylüyor. Owen ayrıyeten, borçluların kredi müddetleri boyunca fonlarını izleyebilecekleri, ‘soğuk depolama‘ kredisine daha fazla ilgi görmeyi bekliyor.

Diğerleri düzenlemenin masada olacağı konusunda hemfikir. Kadena Eco’dan Melpignano, “DCG’nin çöküşü kurumsal yatırımcılar üzerinde inanılmaz derecede ziyanlı bir tesire sahipti. Bu da ferdi yatırımcıların bunun yükünü hissedeceği manasına geliyor. Bunu, düzenleyicilere bölüme karşı agresif bir formda hareket etmeleri için muhtaçlık duydukları cephaneyi verecek bir-iki yumruğa benzetiyorum” diyor.

‘Zehirli bir ilaç’

Belki sormak için erken ancak 19 Ocak iflas müracaatından hangi dersler çıkarıldı? Melpignano, Genesis iflasının “kripto kredilerinin on-chain şeffaf bir formda gerçekleşmesi gerektiği anlatısını güçlendiriyor” diyor. Kısa vadede dal için durum ne kadar vahim olsa da, on-chain borç verme protokollerinin 2022’nin tüm şanssız olaylarından etkilenmediğini belirtiyor. Ona nazaran bu, daha şeffaf ve erişilebilir bir finansal sistem olan merkezi olmayan finansın kullanım durumunu sağlamlaştırıyor.

Aviv, “Geçen yıldan öğrenilecek temel bir ders varsa, o da ‘düşünce liderlerine’ ve ‘konuşan kafalara’ güvenmemektir. Dal, azamî şeffaflık ve denetlenebilirlik için zorlamalı,” diyor. Kripto madencisi Bit Mining’in baş ekonomisti Youwei Yang, “Yüksek kaldıraç, sırf kriptoda değil, finansta da en zehirli ilaçtır” açıklamasını yapıyor. Bu muhtemelen çıkarılması gereken en kıymetli ders. Lakin daha güzel risk idaresi protokollerine olan gereksinim da artık açık. Yang, “İnsanlar, abartılı piyasa şartlarında standartların gevşetilmesinin, likidite çekildikten sonra bir felaket olabileceğini öğrendi” diye ekliyor.

Kripto para piyasası daha güçlü ve daha hazırlıklı olacak

Aviv, kripto kredisinin ‘hem denetlenebilirliği hem de düzenlemeyi uygulayan ve basitleştiren’ on-chain varlıkları kullanarak ‘kripto kışından sağ çıkacağını ve başka taraftan daha güçlü çıkacağını’ söylüyor. ‘Gerçek dünya varlıkları üzere yeni teminat biçimleri, şeffaf koruyucular ve yeni hesap soyutlama ilkelleri aracılığıyla uygulanabilirlik’ dahil olmak üzere bu alanda daima yenilik bekliyor.

Genel olarak, kripto para kredisi faydalı bir finansal yenilik olmaya devam ediyor. Lakin uygulayıcılarının klâsik finans firmaları tarafından geliştirilen kimi son teknoloji risk idaresi uygulamalarını benimsemesi gerekiyor. Duke Üniversitesi’nden Harvey, “Fikir düzgün, lakin uygulama başarısız oldu. İkinci dalga daha güzel hazırlanacak,” diye özetliyor.

KAYNAK : Kripto Koin